富明证券债市日报：5月30日

　　债市周五（30日）震荡回暖，国债期货全线收涨，银行间现券超长端带动曲线回落富明证券，收益率普遍下行1-2BPs；公开市场单日净投放1486亿元，资金利率再度分化。

　　机构认为，预计年内仍然有降准降息空间，央行也将适时重启国债净买入。随着新利率走廊框架基本完成，中期资金到期规模大，但央行对资金利率的掌控力度增加，资金利率大概率维持平稳。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.56%报119.410，10年期主力合约涨0.21%报108.725，5年期主力合约涨0.14%报106.02，2年期主力合约涨0.04%报102.396。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债“25国开10”收益率下行1.75BP至1.705%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行1.5BP至1.6725%，30年期国债“23附息国债23”收益率下行1.25BP至1.9185%，5年期国开债“25国开03”收益率下行2BPs至1.6125%。

　　中证转债指数收盘上涨0.06%，报429.31点富明证券，成交金额589.88亿元。中旗转债、利民转债、精装转债、巨星转债、杭氧转债涨幅居前，分别涨12.22%、9.06%、6.60%、3.57%、3.51%。晶瑞转债、福新转债、阳谷转债、正裕转债、宏昌转债跌幅居前，分别跌6.26%、6.03%、5.70%、5.24%、4.86%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间5月29日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌5.15BPs报3.935%，3年期美债收益率跌4.79BPs报3.905%，5年期美债收益率跌6.35BPs报4%，10年期美债收益率跌5.73BPs报4.42%，30年期美债收益率跌5.96BPs报4.916%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率下行1.7BP至1.502%，3年期和5年期日债收益率下行2.6BPs和2.3BPs，分别报0.82%和1.008%。

　　欧元区市场方面，当地时间5月29日，10年期法债收益率跌4.8BPs报3.174%，10年期德债收益率跌4.7BPs报2.505%，10年期意债收益率跌4.6BPs报3.488%，10年期西债收益率跌4.6BPs报3.106%。其他市场方面，10年期英债收益率跌8BPs报4.645%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，5月30日以固定利率、数量招标方式开展了2911亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2911亿元，中标量2911亿元。数据显示，当日1425亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1486亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行6.0BPs报1.471%；7天期上行1.5BP报1.617%；14天期下行0.5BP报1.739%；1个月期下行0.1BP报1.62%。

　　【机构观点】

　　华泰固收：下半年美联储降息概率不低但幅度有限，关税收入减少也意味着政府财政赤字可能进一步扩大，中期融资压力+长期债务可持续性问题，美债利率或维持高位。考虑到后续关税仍可能有反复+不少资产价格已回到对等关税公布前水平，此次裁决短期对资本市场或更偏一次性冲击，中长期关注美国经济基本面、全球财政以及去美元化进程。

　　中信证券：2025年以来，货币政策核心目标可以概括为以支持地方化债、银行补充资本金、稳定息差、稳定汇率为代表的防风险富明证券，以及以保障政府债顺利发行、稳股市稳楼市、促消费等为代表的政策协同。预计货币政策操作会延续相关：经济面对较大的冲击引发市场预期不稳时，货币政策开展宽松操作，但操作力度和时点更加灵活。若未来稳增长需求继续提升，资金利率可能阶段性下行到新利率走廊中枢以下，此过程可能也是政策利率降息的前奏。

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